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关税再起:幅度虽低 ,不可轻视(国泰海通宏观 刘姜枫、梁中华)
美国再度加征关税,于8月7日正式实施。美国对外理论税率总体将提升4%,税率提升的幅度较低 ,但后续征收的力度却可能有所提升,对经济的影响或超市场预期 。
白宫官网显示,当地时间2025年7月31日美国发布对等关税的调整措施的总统行政令 ,从公布的各国税率来看有三个要点:
? 对特定的69个经济体(含欧盟)的对等关税税率由4月9日豁免后的10%调整为10%-41%不等,加权平均值为17.7%;
? 其他经济体或在前期拟定的10%的对等关税基础上继续维持;
? 墨西哥 、加拿大和俄罗斯仍不在对等关税的加征对象中。
仅看税率层面:较豁免期间10%的税率提升幅度较低,重要贸易对象较豁免前均有降温,预计对市场短期影响较小。
? 整体来看 ,美国对外平均关税理论税率仅较6月提升4%左右,远低于4月到5月的关税调整带来的15%的税率增幅 。
? 7月以来美国逐渐与各大主要贸易伙伴达成贸易协议,对这些地区关税税率由豁免期内的10%调整为15%、20% ,相较90天豁免前的税率总体回落。
? 值得注意的是,相比于7月上旬特朗普给各国的关税信函公布的税率,7月31日行政令公布的泰国、柬埔寨 、孟加拉国、马来西亚、菲律宾 、斯里兰卡的税率有所降低 ,可能说明美国与这些国家也达成或初步达成了贸易协定。
税率以外的变化值得重视,产业关税的推进与海关监管征收力度的加大,或导致现有关税措施对经济的影响程度提升 。
? 一是海关监管征收力度有提升的可能。前期报告《难征的税》指出2025年上半年关税对美国通胀和中国经济的影响程度较低 ,重要原因之一是关税实际执行税率提升幅度远不及理论税率增幅。而本次行政令提出了“对经海关认定的转口行为,统一征收40%关税”,结合越南曾承诺建立“商品转口监测系统 ”及试点阶段自2025年Q3开始 ,以及上文提出的多个东南亚国家与美国可能达成贸易协议,说明中美之间转口贸易的监管可能会加强 。
? 二是232产业关税不断推进,对经济的影响可能愈发显著。值得注意的是,相比目前占比50%左右的未豁免的对等关税产品 ,钢铝及其制品、汽车链与成品铜三大232关税项目占美国2024年进口总量的20%,且前期豁免于对等关税的产品中纸木制品、化学品及药品 、半导体等均有可能后续加征232关税,这一占比可能继续提升。
风险提示:特朗普关税措施再度显著调整 。
注:本文内容出自《关税再起:幅度虽低 ,不可轻视》报告。
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